Desde hace más de dos décadas el tipo de cambio en República Dominicana se ha depreciado entre 3,5% y 4,0% anual en promedioen línea con el diferencial de inflación entre República Dominicana y Estados Unidos. Sin embargo, ha habido períodos de fuertes presiones hacia la apreciación del peso, en los que el Banco Central intervino mediante importantes compras de divisas.
En 2026, sin embargo, se ha producido la mayor apreciación del peso de las últimas dos décadas: 7,3% entre el 31 de diciembre de 2025 y finales de agosto de este año, aparentemente sin intervenciones significativas.
Entre mayo y diciembre de 2004 se produjo una apreciación extraordinaria del 36,6%, motivada por el retiro acelerado de liquidez generado por el rescate de bancos en quiebra. Fue un episodio excepcional e irrepetible.
Entre 2010 y 2012, hubo una fuerte afluencia de inversión extranjera y financiación externa. El Banco Central intervino en el mercado mediante importantes compras de moneda extranjera y logró mantener el peso relativamente estable.
Posteriormente, entre 2017 y 2018 se produjo un fuerte repunte del turismo, las zonas francas y el financiamiento externo. En ese período, el Banco Central compró alrededor de 1.800 millones de dólares, lo que contribuyó a una ligera pero controlada apreciación del peso.
En 2020, como consecuencia de la pandemia, la depreciación alcanzó el 9,64%. Entre 2021 y 2022 se produjo una apreciación, en gran medida como corrección, del 3,0%.
La apreciación registrada este año se atribuye a la Banco Central a la entrada récord de divisas de distintas procedencias. Sin embargo, en otros períodos también se registraron aumentos significativos sin provocar una apreciación del peso de esta magnitud.
El Banco Central ha informado que ha comprado 415 millones de dólares en lo que va del año, cifra relativamente baja en comparación con otros períodos de fuertes presiones hacia la apreciación.
¿Qué otros factores podrían estar influyendo en la apreciación?
Uno de ellos podría estar relacionado con el uso de instrumentos derivados. El Banco Central está utilizando forwards, Forwards no entregables para satisfacer la demanda futura de dólares sin utilizar inmediatamente las reservas internacionales. Según los estados financieros auditados del Banco Central, entre 2024 y 2025 el stock de forwards aumentó 54%.
La participación del Banco Central en el mercado a través de derivados cambiarios también ha aumentado significativamente: en 2019 representaba el 6,9%, mientras que en 2026 habría alcanzado el 87,9%. En julio el volumen total de forwards alcanzó los US$170 millones y al 20 de agosto ascendía a US$178 millones.
Otro factor podría ser una ligera reducción de la liquidez. Entre marzo y agosto, período de apreciación, las letras emitidas se redujeron en RD$2,912 millones. En ese mismo período, el agregado monetario M1 apenas creció un 0,5%, mientras que M2 y M3 aumentaron menos del 3,3%.
Ante una inflación que acumula cuatro meses consecutivos por encima del límite superior del rango meta del 5%, aunque parcialmente contenida por los subsidios a los combustibles, y ante la incertidumbre sobre la duración del conflicto en Medio Oriente, el Banco Central parece haber adoptado una posición de permitir que el peso continúa valorándote a ti mismo.
Es factible que, cuando llegue la fecha de liquidación adelantada, probablemente durante el cuarto trimestre, el mercado cambiario enfrente mayores presiones, precisamente en un período en el que tradicionalmente aumenta la demanda de divisas para reponer inventarios.
La pregunta fundamental es si el Banco Central permitirá un aterrizaje suave de la apreciación o si, por el contrario, las presiones acumuladas podrían provocar una fuerte corrección del tipo de cambio.
Ahí radica el riesgo que representa la mayor apreciación del peso en dos décadas
