Durante años nos acostumbramos a tipos de interés extraordinariamente bajos. Endeudarse fue barato. Ese mundo parece más distante y, para un país que mantiene déficits fiscales como República Dominicana, la diferencia importa.
cuando el Gobierno coloca un bono en dólares, su costo depende de dos componentes: la tasa que pagan los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y una prima por el riesgo de prestar a la República Dominicana.
Lo primero no depende de nosotros. El segundo depende, en parte, de la confianza que generen nuestras finanzas públicas. Pero hay un tercer elemento que controlamos más: cuánto necesitamos pedir prestado.
Él 4 Septiembreel bono del Tesoro estadounidense a diez años rindió un 4,78% y el bono a treinta años rindió un 5,24%. Estos son niveles difíciles de conciliar con un rápido retorno al dinero barato.
El Reserva Federal mantiene su tasa entre 3,50% y 3,75%. En julio, tres miembros votaron a favor de aumentarlo en 25 puntos básicos.
Estados Unidos también enfrenta su problema. La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta para 2026 un déficit fiscal de 1,9 billones de dólares, equivalente al 5,8% del PIB, y una deuda en manos del público cercana al 101% del PIB. Para financiarte necesitas colocar cantidades de bonos.
¿Qué tiene eso que ver con nosotros? Mucho, aunque no de inmediato.
República Dominicana cerró julio con una deuda de Sector público no financiero de US$ 67.828 millones, equivalente al 48,2% del PIB. Una parte importante se contrata a tarifa fija. En la deuda externa, los últimos datos oficiales disponibles sitúan esa proporción en el 82,4%.
Eso significa que si las tasas estadounidenses suben mañana, el interés de toda nuestra deuda no aumentará automáticamente.
El problema aparece cuando necesitamos dinero nuevo o cuando una deuda vence y debemos refinanciarla.
Pensemos en una escalera.
Cada vez que sustituimos una deuda antigua por otra contraída a un tipo superior, subimos un escalón. Ese costo se mantiene durante años. Si además mantenemos déficits, seguimos subiendo porque debemos endeudarnos no sólo para pagar los vencimientos, sino también para cubrir la diferencia entre ingresos y gastos.
Hasta ahora hemos tenido una ventaja. La prima de riesgo dominicana se ha mantenido relativamente baja y ha amortiguado parte del aumento de las tasas estadounidenses. Pero esa ventaja tiene límites.
No nos enfrentamos a una crisis de deuda. El país conserva el acceso a los mercados y tiene una estructura de vencimientos relativamente larga.
La advertencia es diferente.
Si el dinero barato no regresa, mantener déficits permanentes será cada vez más costoso. Cada peso adicional destinado a intereses tendrá que provenir de mayores ingresos, más deuda o menos recursos para inversión, educación y salud.
No controlamos cuánto cobra el mundo por prestarnos.
Sí, podemos controlar mejor cuánto necesitamos pedir.
